华泰证券研报称，据百川盈孚，2025年7月16日草甘膦价钱为25901元/吨，较上月同比增长9%，主因南好意思等地需求旺季，肖似部分企业停产测验，以及在行业库存低位且盈亏线隔邻下企业挺价意愿较强。中期而言，国表里教育面积捏续擢升，百草枯等除草剂冉冉退出市集，肖似“反内卷”战略催化及安全环保实验力度增强下国内供给端或有所缩减，国际亦或面对供给缩减，草甘膦或迎底部回转，国内头部企业有望受益。

　　华泰 | 化工：供需神气优化，草甘膦或迎底部回转

　　供需面细腻助力草甘膦近期价钱上行，中期仍有上腾飞间

　　据百川盈孚，2025年7月16日草甘膦价钱为25901元/吨，较上月同比+9%，主因南好意思等地需求旺季，肖似部分企业停产测验，以及在行业库存低位且盈亏线隔邻下企业挺价意愿较强。中期而言，国表里教育面积捏续擢升，百草枯等除草剂冉冉退出市集，肖似“反内卷”战略催化及安全环保实验力度增强下国内供给端或有所缩减，国际亦或面对供给缩减，草甘膦或迎底部回转，国内头部企业有望受益。

　　中枢不雅点

　　供给：国内集结度及开工率较高，国际或面对供给缩减

　　据农药信息网，2024年环球草甘膦原药产能约118万吨，国际企业拜耳旗下孟山齐公司领有年产能约37万吨，剩余产能主要集结在我国。据百川盈孚，24年我国产能/产量分辨为81/61万吨，近7年开工率保捏较高水平。24年兴发集团/福华邃晓/新安股份/山河股份/广信股份/扬农化工产能为23/15/8/7/6/4万吨，行业集结度较高（CR5达74%）。国际方面，据农药资讯网，点牛股因好意思国草甘膦致癌诉讼累计补偿超100亿好意思元，25年5月拜耳策画就密苏里州“农达”除草剂部分大领域诉讼已毕息争，若息争失败或启动子公司孟山齐歇业设施，行业供给或有所缩减。

　　需求：出口占比约80%，南好意思需求旺季下部分企业订单近期排满

　　据农药市集信息，中国草甘膦连年来出口/私用比例约为80%/20%，主要用作出口。据百川盈孚，24年/5M25我国其他非卤化有机磷滋生物（主要为草甘膦）出口量分辨为60/27万吨，同比+30%/+13%，主要系南好意思、北好意思等地需求较好。由于南北半球春耕初始技能存在各别，年末至下一年4月为我国除草剂出口到好意思国的旺季，6-8月为出口到南好意思的旺季。长期来看，追随转基因作物教育面积加多及百草枯等除草剂冉冉退出市集，草甘膦市集需求仍有增漫空间。短期而言，刻下南好意思季节性旺季下制剂订单持续开释，而部分企业停产测验，部分企业订单近期已排满。

　　价钱：近期南好意思需求旺季等带动加价，中期供需面较好或迎底部回转

　　据百川盈孚，7月16日草甘膦价钱为25901元/吨，较上月同比+9%，主因南好意思等地需求旺季，肖似部分企业停产测验，以及在行业库存低位且盈亏线隔邻下企业挺价意愿较强。中期而言，国表里教育面积擢升带动需求侧，据好意思国农业部，24年环球食粮作物播撒面积达15.1亿公顷，15-24年CAGR为1%，24年我国播撒面积达1.6亿公顷，同比+2%，同期百草枯等除草剂冉冉退出市集。供给方面，“反内卷”战略助力及安全环保实验力度增强下国内供给端或有所出清，以及企业挺价意愿较强，国际亦或面对供给缩减，草甘膦价钱仍有上腾飞间。

　　风险领导：国际地缘打破风险；需求不足预期风险。

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