三季度以来，沪铝履历了着落—反弹—回调—再反弹的泛动走势，收尾9月25日，沪铝仍处于宏不雅利厚心思鼓吹的新一轮反弹态势中。近期，在表里多厚利好计谋鼓吹下，铝价进取运行，透露较为强势。

　　行业利润获得诱骗

　　跟着铝价的回暖，当今电解铝行业平均资本已诱骗至2000元／吨操纵。据上海有色网数据，收尾9月19日，三季度电解铝王人备平均资本约为17747元／吨，7—9月资本虽有下降，但举座仍高于二季度行业平均资本。究其原因在于，一方面，7—9月恰巧云南丰水季，水电价钱处于全年最低水平，而火电价钱也因煤价过错有所缩短，带动电解铝冶真金不怕火资本下移。但另一方面，氧化铝价钱始终沉稳守护在3900元／吨一线，并在近一个月内再度强势上破4000元／吨，戒指了电解铝资本的下降空间，资本水平仍处于历史较高区间。干涉10月后，云南水电价钱将安宁走高，统共这个词四季度水电资本有望合手续高潮。火电方面，10月后厚爱干涉秋冬季，朔方地区运行供暖，能源煤需求将回暖，煤价过错或有所转机。举座来看，电解铝冶真金不怕火资本或随电力资本的高潮而有所抬升，宏不雅利厚心思以及需求旺季加合手下，铝价仍有一按期待，大时代优配行业利润将不绝获得诱骗。

　　自7月云南大限度复产基本收尾以来，国内电解铝守护较高的产能运行率。据统计，收尾8月底，寰宇电解铝产能运行率达到95.88%。凭证国度统计局公布的数据，2024年1—8月中国原铝产量为2891万吨，同比增长5.1%。其中，8月原铝产量为373万吨，同比增长2.5%，创下20多年来单月最高产量。未来，在利润水平有一定的保险下，火电产能臆测守护沉稳运行，而供应端最大不细目性身分在于云南水电产能的运行情况。受云南降水减少、水电供应智力下降影响，云南产能存在停产风险，四季度电解铝供应或濒临收紧。但沟通到2024年降水情况好于2023年，大时代优配减产限度或不足2023年同时的115万吨，10月中旬至11月将是伏击本事节点，需重心关怀。

　　旺季效应延续

　　三季度举座仍处于传统摧残淡季，至9月中旬才安宁切换至需求旺季，举座三季度铝下流需求较弱，主要依靠电网用铝及工业型材的用铝需求因循。据SMM数据，7月、8月铝加工行业PMI环比合手续回升，但均处于盛衰线以下，8月铝加工行业PMI为43.6。据SMM数据，收尾9月20日，国内铝下流加工龙头企业开工率为63.5%，畅通7周回升，基本合手平于前年同时水平，旺季需求安宁竣事。末端需求依旧依靠新能源汽车、光伏及电网建树的因循，建筑用铝需求一经连累项。据海关总署最新数据流露， 2024年8月寰宇未锻轧铝及铝材出口量59.4万吨，环比增多1.19%，同比增多21.2%；1—8月份累计出口量达435.2万吨，累计同比增多15.0%，出口不绝有所改善。干涉旺季后，行业铝水比回升，据SMM数据，收尾8月底，行业铝水比已回升至73.06%，较7月高潮约2.3个百分点，重复需求边缘回暖，共同带动铝锭去库，10月铝下流需求有望不绝回暖，铝锭的季节性去库仍可期待。另一方面，沟通到刻下边临着国外多国的反推销走访，以及多国对伏击摧残末端新能源汽车的加征关税计谋等，未来关系板块的订单等需求或受到一定影响，成为连累摧残端的隐患。

　　预测后市，10月中旬至11月将是供应端伏击的本事节点。需求旺季将在10月延续，在基本面因循下，铝锭季节性去库仍值得期待，然而跟着旺季收尾，铝价将再度濒临需求疲软压力。举座上，在表里宏不雅面利好心思带动下，铝市空头力量松开，重复旺季基本面因循，10月铝价有望冲高，但需预防冲高后的回落风险。（作家单元：国信期货）

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